新书推荐：曼昆《经济学原理》（第5版）

曼昆《经济学原理》（第5版）

北京大学出版社2009年5月倾力推出

[美] 曼 昆（N. Gregory Mankiw）著 梁小民 梁 砾 译

“我尽力地把自己放在经济学初学者的位置上。我的目标就是强调学生应该而且也会发现学习经济学的兴趣所在。”——曼昆

【第5版更新】好在哪里，新在何处？

形式上：

较之前面几版，第5版中文版的封面色彩更加鲜亮，更具视觉冲击力，从而更好地彰显了该书经典性与时代感相融合的独特魅力。

内容上：

第5版在以下方面显著优于前面几版：

全面更新的“新闻摘录”紧跟最近经济形势的变化，甚至这次影响全球的“金融海啸”爆发后美国政府所采取的各项应对措施等目前人们普遍关心的热点话题都已包含在内。例如：第29章的新闻摘录“2008年的金融危机”，对金融危机爆发前后美国政府试图调控金融市场、平息危机的一系列政策措施进行了评析；第33章的新闻摘录“2008年的财政刺激”，介绍了1680亿美元退税刺激计划对经济的影响。

全书习题更换了约1/4，每章的习题都有变化。大量新增的“复习题”和“问题与应用”，更加贴近现实，有助于学生对所学知识的理解和运用，同时也为教师考察学生的真实学习情况提供了便利。

第5版的教学用PPT在内容上更加清晰、详细，外观设计也更加清新、明快。重新组织和扩充了“垄断”和“垄断竞争”两章的内容，从而使学生更易于掌握和应用其中的重要概念。

许多章节中引入的新内容更好地解释了相关的重要思想，有助于使学生更有效地进行学习。

【名师推荐】

从1999年任教迄今十年，从曼昆《经济学原理》最早的第1版一直用到现在出的第5版，这本书使我真正领会了经济学的无穷魅力，也帮助我将这一感悟“传染”给更多的学生。它简明的内容，贴近生活和时代的案例，以及生动、诙谐的语言风格，都是我所见过的其他教材所不能具其一的。它正是经济学入门者最为合适的读物：既轻松，又不失严谨；既让学生窥见经济学思想的深邃，又没有用繁复的术语拒人于千里之外。深入浅出的完美平衡，其难度犹如杂技演员走钢丝一般，并不是轻易可以达到的。而曼昆却能做到，使得我们无数的经济学教育者有坐收渔翁之利的庆幸，而又心生自叹不如的愧疚。——钟笑寒，清华大学经济管理学院副教授、经济系副主任、经济学原理授课教师

曼昆的《经济学原理》是一本很优秀的教材，我个人认为在讲授基础经济学的课堂能有这样好的教材可供选择是值得庆幸的。仅就个人采用这本教材多年的经验而言，这本书有两个特点。第一，作者的写作风格清晰明了、生动活泼，能激发初学者的兴趣，也能给初学者带来收获。第二，作者将经济学的内容精炼为十大原理，这不仅突出了这些基本经济学内容的重要性，更重要的是向所有学习经济学的同学传达了一个信息，经济学的基本思想非常少、非常简单，但如果将这些原理用活了，可以构成一个洋洋大观的经济学大厦。为了强调这些基本的经济学原理，作者自始至终在全书中反复应用这些原理，这于加深初学者对基本原理的了解是很有裨益的。——胡涛，北京大学经济学院经济学原理授课教师

【经济学家推荐】

这本书的最大特点是它的“学生导向”，如作者自己指出的，他要写的是一本学生喜欢的经济学教科书。与其他同类教科书相比，本书强调得更多的是经济学原理的应用和政策分析，而不是正式的经济学模型。为此，作者在大部分章节里都提供了案例，以说明经济学原理如何应用于现实经济问题的分析。此外，作者在书中还提供了大量的“新闻摘录”，以使读者懂得什么是生活中的经济学。——张维迎

曼昆的东西让你觉得，学经济学原来也是一种享受。——梁小民

第5版精彩新闻摘录

新闻摘录：日新月异的国际贸易（David Barboza）

十年前，没有一个人会问，哪个国家在杀死吃人魔兽上有比较优势。但是，技术正迅速改变着国家之间交易的物品与劳务。

要杀吃人魔兽？外包给中国人！

中国福州——在一家旧仓库的地下室有中国最新派的工厂之一。在电脑游戏的招贴画下，一帮年轻人好像长在计算机上一样，拼命地敲键盘挣大钱。

在这个密室工作的年轻人是“黄金农夫”。每天以12小时轮班，这些人“玩”电脑游戏，在屏幕上杀魔兽、打赢战争，获取人工金币和其他虚拟物品作为奖励，而这些东西都可以换来真金白银。

这一切是因为全世界大量的在线游戏玩家没时间也没有耐心去一级级地通关，所以从汉城到旧金山，都有人愿意花钱雇这些中国年轻人替他们先赢上几轮。

“我和我的同事们每周工作7天，每天12个小时玩杀魔兽，”在这间轮班工厂工作、网名为Wandering的23岁的年轻玩家说，“我每个月大约挣250美元，比我过去所有的工作都挣得多，而且我还可以天天打游戏。”

这位小伙子和他的同仁们从事的是中国廉价劳动力的新行当。他们所从事的是高速增长的“大规模多角色网络游戏”，这种网络游戏有角色扮演，经常是发生在中世纪王国和遥远星系中的幻想或战争题材。

不过对于这些游戏工厂的年轻人来说，这一切可不仅仅是打电游的乐趣。在这些地方工作的工人们有严格的工作量配额，并受老板的监督，老板为工人们配备了电脑、软件和互联网，让他们可以痛打巨人、小矮人和吃人魔兽。

通过玩游戏，这些人积蓄起虚拟货币，而这些虚拟货币对于世界各地的玩家来说是有价值的。游戏规定了玩家间可以相互交易，玩家也可以用这些虚拟货币换来更好的盔甲、护身符、魔咒和其他装备，因此可以通更高的关或者创造出更有魔力的人物来。

互联网上现在充斥着小公司的分类广告——很多公司是中国公司——拍卖那些在虚拟世界中的强大人物（称为“战神”），以此来换得真正的金钱。

陈宇, 27岁，在福州雇了20个全职玩家，他说：“这个市场大得无法想象。据说在很多很流行的游戏里，40%到50%的玩家实际上都是中国农民。”

资料来源： New York Times, December 9, 2005.

新闻摘录：自然灾害之后物价上升（John Stossel）

当飓风这种自然灾害袭击某个地区时，汽油和瓶装水这类基本商品会出现需求增加和供给减少的情况。需求曲线和供给曲线的这种移动引起物价上升，使一些人抱怨“价格欺诈”。但是，正如记者John Stossel在他的评论文章中说的，灾害袭击之后的高价格也有其好处。

赞扬价格欺诈

政治家和媒体对卡特里娜飓风之后的物价上涨极为愤慨。他们要求惩罚加油站和水供给商。

如果你想打倒那些卑鄙、贪婪的奸商，那么制定一系列的反“欺诈”规则就是一件好事。但是，如果你是反“价格欺诈”的法律所针对的人群之一，那么你的日子就不好过了。

我们假设这样一个场景：你口干舌燥——担心自己的孩子会脱水。你找到一家开门的商店，而且店主人认为乘人之危是不道德的，因此，他不会比上一周多收你一毛钱。但是，你无法从他这里买到水。水卖完了。

你继续当你的顾客，并最终发现了面目狰狞的价格欺诈者。他上周卖1美元的一瓶水现在是“可耻”的价格——比如说20美元。为了在灾害中活下去，你支付了这个价格。

你对这个价格欺诈者非常不满。但是如果他不要价20美元，他的水早就卖完了。正是这个价格欺诈者的“趁火打劫”救了你的孩子。

孩子之所以得救，是因为人们关注自己的利益。在你去水供给商那里时，其他人已经去过了。在1美元一瓶时，他们把水囤积起来了。在20美元一瓶时，他们更谨慎地购买。通过要价20美元，价格欺诈者确信他的水卖给了真正需要它的人。

那些被愚蠢的政治家认为是最残酷的人正在做对人们最有帮助的事。由于预期瓶装水的需求将增加，他们去购买了大量瓶装水，并计划以惊人的利润再出售。如果他们没有这样做，那些最需要水的人就得不到水。

可以由志愿者提供水吗？肯定有一些人会出于仁慈帮助其他人。但是我们不能指望仁慈之心。正如亚当•斯密所写的：“我们每天所需的食物和饮料，不是出自屠户、酿酒师或面包师的恩惠，而是出于他们利己的打算。”

从店主的角度考虑一下：如果他不想获得高利润，他为什么要开商店？留在灾区是危险的，而且意味着为了满足陌生人的需要而放弃与家人在一起的机会。他为什么要承担这种风险？

在灾难发生之后，许多服务——比如修屋顶、木匠活或移树——的需求都是巨大的。当重建新奥尔良的时刻来临时，可以大胆地预料当地木匠存在短缺：这个城市自己的木匠人数是不够的。

如果这是一个集权主义的国家，政府可以命令一群匠人到新奥尔良来。但在自由社会中，必须说服这些匠人离开他们的住所和家庭，离开他们的雇主和客户，并从其他地方（比如说威斯康星州）来新奥尔良工作。如果他们在路易斯安那州赚的钱并不比在威斯康星州多，他们为什么要来？

一些人可能会受成为英雄的愿望的激励而来到这里，但我们不能指望有足够的英雄来满足人们的需求。一周又一周，大多数来灾区工作的人的目的和大多数美国人工作的目的一样：为了赚钱。任何一个愿意到灾区的匠人都必须得到比他在家乡更高的工资，否则他就不会来。如果非要把其收入限制在暴风前新奥尔良同事的收入水平，即使是一个想要成为英雄的人也会说：“真该死！”

如果他的收费与他的冒险是相当的，他也可能受到他想帮助的那些人道德上和法律上的谴责。但是这些人并不懂基本的经济学。强迫价格下降，你就会把供给者赶走。让市场发挥作用，供给者就来了。而且，竞争会使价格下降到灾难挑战所允许的水平。即使是穷人也可以得到供给短缺的物品。

正是“价格欺诈者”们带来了水，运来了汽油，修缮了屋顶，重建了城市。“价格欺诈者”们拯救了生命。

新闻摘录：2008年的金融危机

2008年的前几个月，美联储就警觉房贷违约和家庭丧失抵押品赎回权事件的增多，曾努力平息金融市场。

伯南克的创新

美联储主席本•伯南克是美国最优秀的货币经济学家之一，在2002年作为理事进入联邦储备委员会之前，他花了25年的时间研究大萧条时期美联储的作用。在2002年11月庆祝米尔顿•弗里德曼90岁诞辰的纪念会上，他就大萧条和弗里德曼对这桩划时代事件的分析作了如下总结性的学者式发言：“作为一名联储官员，让我用有点辱骂我这种官方身份的方式来结束我的演讲。我想对米尔顿和安娜•施瓦茨（经典书籍《美国货币史：1863—1960年》的作者之一）说：‘说到大萧条，你们是对的，我们错了，我们很抱歉。但是感谢你们，我们不会再犯错了。’”

自去年夏天以来，伯南克先生和他的美联储同事们已经非常坚定地认为“我们再也不会犯错”，以至于他们所采取的那些前所未有的行动，即使是再冷静的商业出版物也要常常最大限度地来描绘美联储近来的革命性政策。针对美联储颁布的这一决策，《金融时报》3月11日告知其读者：“美联储迈出了最为激进的一步来增加金融市场的流动性。”6天以后，随着美联储做出的更重要的决策，《华尔街日报》也如实报道说：“美联储宣布了20世纪30年代以来最为宽泛的借贷放权，以努力阻止要吞噬金融系统并且带来严峻衰退威胁的信贷危机。”

为了体会美联储所采取行动的强度，让我们重温一下伯南克先生和他的同事们是如何随着信贷危机的恶化层层推进政策创新的。请牢记这些一贯革命性的举措都是远远超出了美联储用传统货币政策渠道所能做出的反应，6个月以来，联储已经把经通货膨胀调整过的联邦基金隔夜拆借利率降低了难以置信的5个百分点（从9月份的3.25%到今天的-1.75%)。

去年仲夏时节金融和信贷市场开始面临沉重负担。但是基于经济报告所言，去年第二季度以来经济以3.4%的年增长率扩张，而且前三个月创造了超过40万个就业岗位，美联储在8月7日的会议上决定不降低联邦基金利率，也就是商业银行彼此为大量隔夜贷款收取的利率。市场反应强烈。美联储竭力平稳市场紧张，于8月10日发布消息邀请“托管机构”（也就是商业银行）直接从联储的贴现窗口借贷……

商业银行由于贴现窗口的弊端而避免这样做。所以12月12日，美联储宣布了一项不同寻常的政策［短期标售］，这样商业银行可以通过抵押可接受担保，在贴现窗口每个月竞投两次28—35天的贷款……

3月11日，美联储建立了另一项突破传统的短期证券借贷机制，为重负之下的金融市场注入流动性。通过这项前所未有的举措，美联储开始借给初级市场交易商（也就是投资银行）28天的2 000亿美元国库券，这可以用所谓的第一计划中的证券作为抵押。

3月14日，联储采取了大萧条以来从未有过的行动，它同意给摩根大通28天的贷款，用于贷款给现金匮乏的贝尔斯登投资银行。

两天以后，3月16日，周日，为防止贝尔斯登迫在眉睫的破产，美联储批准摩根以每股2美元收购贝尔斯登，后来价格上涨到每股10美元。（去年贝尔斯登的出售价格曾是每股150美元以上。）为促成收购，美联储同意消化贝尔斯登持有的290亿美元的问题证券，这使纳税人的资金卷入风险之中。还有一项创纪录的举措就是美联储开放了它的贴现窗口，向初级市场交易商投资银行开放贷款业务。

这不是和平时期，美联储很清楚要依形势行事。至于它前所未有的举措是不是足以改善信贷危机、阻止严重衰退还有待观察。伯南克先生“我们不会再犯错”的诺言倒是不会因为努力或者创造力不够而被打破。

资料来源：Washington Times, March 29, 2008.

新闻摘录：一份面对经济灾难的处方

第一步，印大量的钱；第二步，试图通过控制物价来阻止通货膨胀；第三步，等着看经济规律奏效。

冻结工资是津巴布韦减轻通货膨胀的最后一招

周五津巴布韦政府尝试了冻结工资、租金以及服务费6个月，这被一些分析家称作一场为维护高通货膨胀经济的、愈发疯狂的战役的最后一招。

在穆加贝总统（Robert G.Mugabe)宣布冻结之后，津巴布韦报纸评论说，这样缩小政府运转所需要的税收与2个月以来政府反通货膨胀的努力事与愿违。

新的冻结命令是由政府控制的报纸周五发布的，本意是要对付政府所说的超过7 600%的年通货膨胀率，不过非官方的经济学家认为实际的年通货膨胀率是这个数字的两倍。这项冻结政策禁止企业通过按通货膨胀调整的指数工资或者费用，这是很多工资合同通常采用的方法。

现在所有的提高都必须由某个政府委员会批准，这是政府经营的《先驱报》报道的。

6月底，在冻结令之后政府又宣布了另一项法令，强制商家和批发商把所有的价格至少降50%。该项法令发布之后，买东西的人买光了货架上的衣服、肉食和其他一些基本物品，而生产者普遍无法再续新货，因为售价还不够生产成本。

大部分商品现在只有黑市上才有，而且价格在继续高涨。随着工厂里和市场上最后的存货消耗殆尽，津巴布韦很快就会面临让今天的价格看来都很便宜的螺旋上升式通货膨胀。首都哈拉雷的经济学家John Robertson在访谈中是如此说的。

“由于商品稀缺，价格还会走得更高——几周后同样的东西价钱会是现在的10倍。”

Robertson先生说闲置的生产者只得解雇工人来降低成本，这样政府的工资税收入减少了，而销售税收入也直线下滑，因为商店没东西可卖。

哈拉雷的《金融公报》是由政府的储备银行主席Gideon Gono控制的，这周报道说自从价格禁令开始以来，增值税收入已经减少了90%。

《津巴布韦独立报》是少数几家不被政府控制的报纸之一，它报道说价格禁令已经造成政府13万亿津巴布韦元的税收损失。依照现在的黑市汇率，这差不多是5 500万美元，这可是一笔足以让政府破产的巨款。

政府通过印钞票来付账，继续运转，但是由于货币的价值缩水，政府雇员日益要求经常加薪。津巴布韦的10万名教师都是政府雇员，声称再不加薪就要罢课。

穆加贝先生最可靠的支持者之一军队，也要求为军人加饷。议会的国防和家庭事务委员会这周发布了报告，警告说军队无钱支付国外的供应商以及维持其基础设施。

资料来源：New York Times, September 1, 2007.

新闻摘录：分解生产链

一些物品是在很多国家而不是在某个国家生产的。

iPod具有全球价值，去问问那些生产它的国家吧。

苹果iPod是谁制造的？给你个提示：它不是苹果公司制造的。苹果公司把所有的生产都外包给了一系列亚洲企业，比如华硕、英华达和富士康。

但是这一系列公司名单也还不是令人满意的答案。它们仅仅是最后的组装厂。iPod的451个零部件是怎么回事呢？它们是在哪以及由谁生产的呢？

加州大学Irvine分校的三位研究人员——Greg Linden, Kenneth L.Kraemer和Jason Dedrick——利用调查成本会计的方法和Portelligent公司的报告，检测了iPod的所有部件。

由斯隆基金会资助的这项研究呈现了一幅全球经济复杂性的美好图画，并且说明了仅用通常的贸易统计数字来理解这种复杂性是多么不易。

研究人员用的30G iPod的零售价格是299美元。这里面最昂贵的部件是硬盘，由东芝生产，成本约为73美元，其余贵的部件依次是屏幕显示模块（约20美元）、视频/多媒体处理芯片（8美元）和控制芯片（5美元）。他们估计最后在中国的组装成本是每件约4美元。

描述供应链布局的一个方法是把组件的成本归于其生产者所在的国家。这样,iPod 73美元的成本归日本，因为东芝是一家日本公司；13美元的芯片成本归美国，因为其供应商Broadcom和PortalPlayer都是美国公司，如此这般排列下去。

但是这种方法隐藏了一些非常重要的细节。东芝算是个日本公司，但是它大部分的硬盘是在菲律宾和中国生产的，所以我们也许应该把硬盘的部分成本配给这两国。Broadcom生产的芯片也有同样的问题，因为其大部分产品在中国台湾生产。这样，如何才能以有效的方法将iPod部件的成本在其部件生产国进行分配？

为了回答这个问题，让我们把生产过程视为一系列步骤，每一步由不同的公司在不同的国家完成。每一步中芯片和裸电路板作为投入，以集成电路板作为产出。投入与产出的价值差异是每一步的“附加值”，这就可以作为生产国的价值。

一般配件比如螺丝帽和螺丝钉之类的边际利润很低，因为这些东西都是激烈竞争行业生产的，而且哪里都可以生产，所以它们几乎没有增加iPod的最终价值。而硬盘和控制芯片这些特殊的部件具有更高的附加值。

根据研究人员的估算，iPod 73美元的东芝硬盘含有54美元的部件和劳务，所以东芝给硬盘增加的价值是19美元加上它自己的直接劳务成本。由于东芝是日本公司，所以这19美元归日本。

研究人员用这种方法查验了iPod的主要零部件，努力计算出在生产过程中的不同阶段增加的价值，然后把这些价值分配给创造出这些价值的国家。这不是一件容易的工作。不过按照最初的估算，显然iPod里最多的附加值来自美国企业，特别是在美国出售的那些iPod。

研究人员估算出，iPod在美国299美元的零售价值中有163美元是由美国公司和工人获取，其中75美元是配送和零售成本，80美元归苹果公司，还有8美元归各个国内的零件生产商。日本有26美元的附加值（大部分是东芝的硬盘），而韩国低于1美元。

这样制造iPod涉及的部件和劳务中未计算的约为110美元。研究人员希望能把这部分成本分配到合适的国家去，但是正如硬盘的例子所描述的，这可不容易。

这个附加值计算说明了用传统的贸易统计数字来概述如此复杂的制造过程是徒劳的。即使中国工人只贡献了iPod价值的1%,出口到美国的每一件iPod成品直接造成美国与中国的双边贸易逆差约为150美元。

最终来看，对于谁或者哪里制造的iPod这个问题是没有一个简单答案的。iPod和其他许多产品一样，是由几个国家的很多公司制造的，生产中的每一个阶段都对最终价值有不同数量的贡献。

iPod的真正价值不在那些部件中，也不在于把这些部件组装在一起。iPod的价值主要体现在iPod的概念和设计上。这是为什么苹果公司每卖出一部iPod就能得到80美元。迄今为止，这80美元是整个供应链中最大的一笔附加值。

苹果公司那些聪明的家伙们有办法把大部分都很普通的451个零件组合成一件有价值的产品，他们可能确实没有制造iPod，但是他们创造了它。这才是归根结底真正重要的东西。

资料来源：New York Times, June 28, 2007.

新闻摘录：2008年的财政刺激

2008年,美国经济正在经历下滑,许多经济学家担心这种下滑会变成衰退。为提高总需求,国会通过了退税法案。

1 680亿美元退税刺激计划开始到达银行账户

国会发言人南希•波洛西(Nancy Pelosi)说，你的支票在邮寄中。

772根据1 680亿美元的刺激经济计划,联邦政府周一开始电子退税。

布什总统和国会希望该项计划能够增加人们手里的钱，从而增加开支、启动经济。

经济学家一直在争论刺激计划的影响有多大。在2001年，密歇根大学的经济学教授Joel Slemrod和Matthew D.Shapiro做过关于类似争论的研究，他们发现纳税人主要是把钱存了起来或者是偿还了债务。

财政部发言人Andrew DeSouza说，财政部计划在这周末前给770万人发送电子退税。政府打算在5月9日开始邮寄支票，期望把约13亿退税支票寄出……

退税计划提供给每个人600美元，夫妻合报的不超过1 200美元，家庭户是每个孩子另有300美元。

对于Phylishia White来说，退税支票是这个艰难时期的有效帮助。White小姐26岁，洛杉矶人，她家租的房子现在已经丧失了回赎权。她们面临着被赶出，不得不准备随时搬走，White小姐说这笔退税能帮忙应付些开销。

“这笔钱得花在重要事情上，”White小姐是一位行政助理，她说，“用于搬家、买衣服、买食物，可能大多数要用于搬家。”

密歇根研究人员Slemrod教授周一说，由于退税计划本意是迅速增加消费，如果消费者更倾向于用这笔钱储蓄或者减少债务，那么计划的作用就减弱了。

他认为把这笔退税用于任何购买——无论是日常杂品还是新洗衣机——对于经济的影响差别不大。重要的是，这笔钱确实进入了经济体系内。

资料来源：New York Times, April 29, 2008.

新闻摘录：联邦公开市场委员会诠释自己的政策

联邦公开市场委员会每次做出关于货币政策的决定时，通常都会发表声明解释一下。最近的例子是，由于房市问题引起经济下滑，联邦公开市场委员会宣布要降低利率。

新闻发布：2008年3月18日

联邦公开市场委员会今天决定把联邦基金利率目标降低75个基准点，达到2.25%。

近来的信息表明经济活动的前景更为不佳。消费者支出的增长已经放缓，并且劳动市场已经变弱。金融市场仍在相当的重压之下，信贷状况趋紧，房屋市场紧缩加剧，这些都会给未来几个季度的经济增长带来重负。

通货膨胀已经加剧，而且一些通货膨胀预期的指标也已经上升。委员会预期通货膨胀在未来的季度里会有所缓和，反映在能源和其他商品价格达到计划的水平以及资源使用上压力的缓解。但是，未来通货膨胀前景的不确定性还是增加了。继续仔细监测通货膨胀的发展是必要的。

今天的政策行动和以前所采取的政策（包括促进市场流动性的举措）结合起来，应当有助于促进未来经济的温和增长，并降低经济活动的风险。尽管如此，不利于增长的风险依然存在。委员会将根据需要适时采取行动，促进可持续的经济增长并稳定价格。

赞同联邦公开市场委员会货币政策行动的有：主席本•伯南克，副主席蒂莫西•盖特纳(Timothy F.Geithner)，Donald L.Kohn, Randall S.Kroszner, Frederic S.Mishkin, Sandra Pianalto, Gary H.Stern和Kevin M.Warsh。投反对票的有Richard W.Fisher和Charles I.Plosser，他们在会议上倾向于采取不太激进的行动。

采取的相关行动是联邦公开市场委员会一致同意，贴现率降低75个基准点到2.5%，并核准了波士顿、纽约和旧金山三地的联邦储蓄银行董事会递交的申请。

资料来源：The Federal Reserve.

新闻摘录：滞胀会回来吗？

2008年，杰出的经济学家和货币史学家Allan Meltzer担心美联储正在重复20世纪70年代的错误。

70年代的事

美联储是独立的货币管理机构还是政治和市场玩家眼里的侍女？它是不是在重复20世纪70年代的错误行为？近来的政策行动和公开承诺，包括美联储主席本•伯南克昨天在国会的证词——当时他警告说会有更严峻的下滑并且建议进一步降低利率——对这两点几乎都毫无疑义。

独立的中央银行应当保持通货价值并防止通货膨胀。在20世纪70年代以及现在，美联储官员们反复承诺他们会降低通货膨胀。但是只要失业率上升一点，他们就忘了这些诺言。

人们很快就意识到避免可能发生的衰退胜过对通货膨胀的担忧。很多人的结论是随着时间的推移通货膨胀会提高，联储也就是说说，什么也做不了。在衰退期间价格和工资下降得很少，结果就是通货膨胀和增长的停滞，即滞胀。

滞胀又要开始了。与20世纪90年代低通货膨胀时期工资和价格的反应不同，通货膨胀提高的预期现在延缓或者阻止了价格和工资的调整，抑制了经济增长。

20世纪70年代通货膨胀的教训是：如果一个国家不愿意接受轻微衰退的可能，最终当政府应付公众对于通货膨胀的抱怨时会等来一个大的衰退。公众付出的是持续通货膨胀和更为严重的衰退的更大代价，而不是相对小一些的衰退的代价。而忍受更严重的衰退是说服公众相信美联储最后下决心降低通货膨胀的唯一办法。……

伯南克先生和他的同事们当然记得20世纪70年代发生了什么。他们安慰自己说一旦通货膨胀出现，他们就能够及时提高利率，这也恰恰是在重复20世纪70年代美联储的承诺，后来美联储也没能践约。赤裸裸的事实是总是难以找到提高利率的良机。而随着国内民主党日渐其盛，要找到这样的时刻就更难了。

美联储最近的行动和欧洲中央银行恰恰相反。欧洲中央银行紧盯两个目标——增长和低通货膨胀，它不在两个目标之间摇摆，而是两者并重。美联储应该也这样。在20世纪70年代，由于美联储不断地从一个目标转移到另一个目标，结果一个也没有实现，通货膨胀和失业平均而言都上升了，然后在80年代又齐落——在美联储控制通货膨胀之后。

1985年以后，美联储的政策使通货膨胀和失业走低，结果是20年的增长，以及不时被短期衰退打断的三个较长的和平扩张期。

我们不应该抛弃这样的政策。美联储的独立性是不应该抛弃的珍贵权力。美联储应该坚持防止通货膨胀、保持增长的法定职责，而不应该在大选前牺牲通货膨胀来降低失业。

资料来源：The Wall Street Journal, February 28, 2008.